Lampu, kamera, pergi! Tahap sentral bank sentral

Ringkasan

Bank sentral menjadi pusat perhatian minggu ini, karena lembaga-lembaga besar seperti Federal Reserve, Bank of Japan (BoJ) dan Bank of England (BoE) berkumpul untuk menilai kebijakan moneter di ekonomi mereka. Pada tingkat tinggi, pembuat kebijakan umumnya melaporkan pandangan hawkish terhadap kebijakan moneter, meskipun “Dot Plot” Fed yang diperbarui mendapat perhatian paling besar dan menyebabkan volatilitas baru di pasar keuangan global. Namun, komitmen BoJ terhadap kebijakan moneter yang akomodatif dan intervensi pasar mata uang dari Kementerian Keuangan juga penting, sementara pasar keuangan Inggris merosot setelah pengumuman BoE dan stimulus fiskal pemerintah.

Memasuki minggu ini, kami memperkirakan dolar AS akan terus menguat hingga akhir tahun ini. Setelah peristiwa minggu ini, kami telah meningkatkan keyakinan akan pandangan ini dan sekarang percaya bahwa kekuatan dolar dapat berlanjut hingga paruh pertama tahun 2023. Kami akan membuat penilaian yang lebih formal terhadap pasar mata uang dan memberikan nilai tukar yang diperbarui perkiraan di situs kami Outlook Ekonomi Internasional untuk September, Meskipun, sampai sekarang, kami kemungkinan akan memperluas tampilan kekuatan dolar pada kuartal pertama tahun 2023.

Bank sentral Hawkish berlimpah, tetapi dolar harus terus berlanjut

Mendekati minggu ini, jadwal telah dikemas secara luar biasa dengan segudang pertemuan bank sentral. Federal Reserve tidak hanya memberikan penilaian kebijakan moneter untuk bulan September, tetapi banyak lembaga G10 lainnya serta pembuat kebijakan di pasar negara berkembang berkumpul untuk menentukan kebijakan moneter untuk ekonomi mereka. Biasanya, Federal Reserve menjadi pusat perhatian dan memiliki pengaruh terbesar pada jalannya pasar keuangan global. Tidak ada perbedaan minggu ini; Namun, keputusan kebijakan moneter di Jepang dan Inggris juga terbukti berpengaruh. Dan di pasar negara berkembang, keputusan suku bunga oleh beberapa bank sentral berkembang utama menunjukkan bahwa lintasan kebijakan moneter dapat mulai menjauh dari Federal Reserve secara signifikan lebih dari yang telah terjadi sejauh ini. Adapun Fed, sesama ekonom AS kami berbagi pemikiran mereka segera setelah keputusan suku bunga Komite Pasar Terbuka Federal. Singkatnya, rekan tim kami percaya Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin minggu ini. Ketua Fed Powell menyampaikan pesan yang jelas bahwa komite fokus untuk menahan inflasi dan mengembalikan pertumbuhan harga ke target 2%. Juga, laporan “Dot Plot” Fed yang diperbarui mengungkapkan bahwa pembuat kebijakan memperkirakan suku bunga dana Fed akan meningkat 125 basis poin tambahan pada akhir tahun ini, dan agar suku bunga terus meningkat hingga 2023, ekspektasi suku bunga lebih hawkish daripada Pasar keuangan bergerak menuju penetapan harga. Pertemuan.

Selain Federal Reserve, bank sentral lain yang menarik perhatian pelaku pasar pekan ini adalah Bank of Japan. Seperti yang diharapkan, Bank of Japan membiarkan pengaturan kebijakan moneter tidak berubah. Namun, komunikasi seputar keputusan tersebut telah ditafsirkan secara luas sebagai pasifis. Dalam komentarnya, Gubernur Kuroda menyarankan bahwa kenaikan suku bunga mungkin tidak terwujud selama dua atau tiga tahun, dan bahwa kebijakan pengendalian kurva imbal hasil saat ini tidak mungkin berubah untuk saat ini. Pembenaran Kuroda untuk kebijakan moneter akomodatif berasal dari pertumbuhan domestik yang tidak bersemangat dan dinamika inflasi, yang kami akui adalah alasan yang valid. Kami percaya bahwa prospek pertumbuhan Jepang agak terbatas selama beberapa tahun ke depan, dan bahwa inflasi akan kembali di bawah target BOJ pada tahun 2023. Mengambil komentar Kuroda dan menggabungkannya dengan pandangan kami tentang ekonomi Jepang, kami tidak melihat alasan untuk mengubah profil pandangan kami. untuk kebijakan BoJ Kami terus percaya bahwa BoJ akan menjadi satu-satunya bank sentral dengan kebijakan suku bunga negatif ke depan. Dengan Federal Reserve menaikkan suku bunga dan Bank of Japan ditangguhkan, jalur kebijakan moneter yang berbeda akan terus menekan yen. Namun, kami mencatat bahwa Kementerian Keuangan Jepang mengambil tindakan minggu ini dengan melakukan intervensi di pasar FX untuk pertama kalinya sejak tahun 1990-an dalam upaya untuk mendukung yen. Reaksi langsung terhadap pengumuman intervensi memfasilitasi reli tajam dalam mata uang Jepang dan membawa yen kembali dari rekor terendah terhadap dolar. tetapi, Kami melihat intervensi BoJ hanya sebagai bantuan sementara untuk yen. Menurut pendapat kami, selama jalur kebijakan moneter antara The Fed dan Bank of Japan terus menyimpang dan perbedaan suku bunga melebar, Masih ada bias bagi yen untuk terus melemah dan menguji ulang posisi terendahnya dalam waktu dekat.

Bank of England (BoE) juga bertemu minggu ini ketika pembuat kebijakan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin lagi dan menaikkan suku bunga menjadi 2,25%, menawarkan beberapa kejutan juga. Hingga saat ini, pembuat kebijakan BoE telah memperbarui prakiraan ekonomi mereka dengan prakiraan inflasi terbaru mereka, yang menarik perhatian. Menurut Bank of England, kebijakan baru Perdana Menteri Truss untuk membatasi harga energi rumah tangga akan menyebabkan inflasi yang lebih rendah dalam beberapa bulan mendatang. Proyeksi bank sentral menunjukkan bahwa inflasi sekarang harus lebih rendah dari yang diperkirakan sebelumnya, yang menurut pandangan kami harus memberikan setidaknya beberapa bantuan kepada BoE dalam perjuangannya melawan inflasi. Namun, keputusan untuk menaikkan suku bunga “hanya” 50 basis poin sangat seimbang, dengan tiga pembuat kebijakan memberikan suara mendukung peningkatan yang lebih besar sebesar 75 basis poin. Bank of England juga mengindikasikan bahwa pemerintah akan mengumumkan dukungan fiskal setelah pengumuman kebijakan moneternya, yang akan diperhitungkan dalam pertemuan mendatang. Pada stimulus fiskal, pemerintah telah mengumumkan serangkaian pemotongan pajak dan reformasi peraturan yang akan menelan biaya £161 miliar selama lima tahun ke depan. Dengan latar belakang ini, kami sekarang memperkirakan BoE akan menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin pada pertemuan berikutnya di bulan November. Namun, kami percaya bahwa kenaikan suku bunga yang lebih besar ini akan menjadi peristiwa satu kali. Dengan perlambatan ekonomi Inggris mulai terbentuk dan inflasi memuncak, Kami memperkirakan BoE akan kembali ke kenaikan 50bp pada bulan Desember, dan memberikan kenaikan suku bunga akhir 25bp pada pertemuan pertamanya di tahun 2023, yang akan melihat puncak suku bunga kebijakan di 3,75%. Bahkan laju pengetatan yang lebih cepat ini masih akan tertinggal dari tingkat kenaikan Fed, dan akan lebih kecil dari pengetatan Bank of England yang diperkirakan oleh pasar keuangan karena para pelaku mengantisipasi puncak suku bunga kebijakan mendekati 5,50%. Oleh karena itu, mengingat BoE “lebih rendah dalam pengiriman” relatif terhadap perkiraan ini, kami memperkirakan tekanan ke bawah yang berkelanjutan pada Pound Inggris.

Di luar G10, beberapa bank sentral pasar berkembang bertemu minggu ini. Namun, kami memilih untuk fokus hanya pada dua: Bank Sentral Brasil dan Bank Sentral Turki. Sejauh menyangkut BCB, pembuat kebijakan memutuskan untuk mempertahankan pengaturan kebijakan tidak berubah; Namun, kita telah melihat bahwa keputusan ini masih memiliki nada garis keras. Dalam pernyataan resmi dari Bank Sentral Brasil (BCB), pembuat kebijakan berkomentar bahwa mereka akan “waspada” dan bahwa mereka “tidak akan ragu untuk melanjutkan siklus pengetatan jika proses de-inflasi tidak berjalan seperti yang diharapkan.” Sementara siklus pengetatan dari SNB sedang berhenti untuk sementara waktu, nada pernyataan tersebut membuat kita percaya bahwa pintu tetap terbuka untuk potensi kenaikan suku bunga, terutama jika inflasi inti tidak menunjukkan tanda-tanda tren menurun. Dalam pandangan kami, siklus pengetatan oleh Bank Sentral Kanada (BCB) kemungkinan akan berakhir; Namun, kami percaya bahwa waktu penurunan suku bunga dapat kembali ke kuartal kedua tahun 2023. Terlepas dari waktu penurunan suku bunga, menjaga stabilitas kebijakan moneter untuk beberapa kuartal berikutnya sekarang menempatkan jalur kebijakan moneter SCB bertentangan dengan lintasan kebijakan moneter SCB Federal Reserve. dalam visi kami, Jalur kebijakan moneter yang berbeda, serta risiko terkait pemilu, akan memberikan tekanan pada depresiasi real Brasil selama beberapa kuartal ke depan.. Hal yang sama dapat dikatakan untuk Bank Sentral Turki, meskipun otoritas moneter Turki telah memilih untuk untuk memotong Suku bunga 100 basis poin meskipun inflasi domestik naik di atas 80% y/y. Kita dapat mengurangi keputusan penurunan suku bunga karena Presiden Erdogan mempengaruhi keputusan kebijakan moneter dan menerapkan pandangannya yang tidak lazim bahwa suku bunga yang lebih rendah menyebabkan inflasi yang lebih rendah (pandangan yang tidak diterima oleh hampir semua pelaku pasar). Otoritas moneter Turki telah berjuang untuk kemerdekaan, dan ke depan, kami percaya penurunan suku bunga tambahan mungkin terjadi karena Erdogan tampaknya memiliki pengaruh penuh dan lengkap pada keputusan kebijakan moneter. Ketika bank sentral Turki terus melonggarkan kebijakan moneter dalam lingkungan menaikkan suku bunga Fed, Lira Turki harus terus mencapai rekor terendah terhadap dolar ASuntuk akhirnya mencapai 21.00 TL pada akhir tahun ini.

Takeaway dari keuntungan bank sentral minggu ini jelas bagi kami. Dengan FOMC menjadi lebih hawkish, bersama dengan bank sentral asing yang kemungkinan tidak akan mampu mengikuti The Fed, Dolar AS harus terus menguat. Untuk saat ini, kami memperkirakan kekuatan dolar yang signifikan terhadap sebagian besar G10 dan mata uang pasar berkembang hingga akhir tahun ini. Minggu ini telah memberi kita keyakinan yang meningkat dalam pandangan ini. Selain itu, sebelum minggu ini, kami merasa bahwa dolar AS dapat mencapai puncaknya pada kuartal keempat tahun 2022; Namun, kami sekarang percaya bahwa risiko terhadap pandangan kami terhadap dolar lebih condong ke atas. Mengingat ekspektasi hawkish Fed pada suku bunga, kekuatan dolar dapat berlanjut hingga awal 2023. Kenaikan dolar tanpa henti seharusnya lebih kuat terhadap mata uang pasar berkembang, tetapi mata uang yang sensitif terhadap risiko seperti dolar Australia dan Selandia Baru juga bisa mengalami penurunan baru. Sementara kami akan membuat penilaian yang lebih kuat dari pasar mata uang dan secara resmi memperbarui perkiraan nilai tukar kami di situs web kami Outlook Ekonomi Internasional untuk SeptemberSampai sekarang, kami kemungkinan akan memperluas pandangan kami tentang berlanjutnya penguatan dolar AS hingga awal 2023.

Leave a Comment